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金融委再提严惩资本市场造假欺诈 申万宏源策略
时间:2020-04-29 16:31

国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金融委”)最近两次会议聚焦资本市场,释放了哪些信号?

“资本市场在国家战略上已经进行了定位,或将承担起辅助培育经济新动能和人民币国际化的历史使命。”申万宏源证券首席策略分析师王胜在接受《金融时报》记者采访时表示。

金融委于4月15日召开第二十六次会议时指出,资本市场发展必须坚持市场化、法治化原则,依法诚信经营是最基本的市场纪律。监管部门要依法加强投资者保护,提高上市公司质量,确保真实、准确、完整、及时的信息披露,压实中介机构责任,对造假、欺诈等行为从重处理,坚决维护良好的市场环境,更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能。

值得注意的是,金融委在4月7日召开的第二十五次会议提出,发挥好资本市场的枢纽作用,不断强化基础性制度建设,坚决打击各种造假和欺诈行为,放松和取消不适应发展需要的管制,提升市场活跃度。而近期《中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出,推进资本要素市场化配置,强调发展资本市场的重要性,促进资本要素与科技要素结合。

一个月内,党中央、国务院如此高频率地表态并发布文件,要求严查严打资本市场的各种造假和欺诈行为,压实中介责任,切实做好保护投资者保护工作。这一系列举措释放出重要的政策信号。

王胜向《金融时报》记者表示,在注册制背景下加强投资者保护有助于实现上市公司优胜劣汰,提高上市公司质量。“近期我们看到极少数中概股公司在信誉方面面临挑战,甚至可能影响到部分外资对于中国资产的判断。在这样的背景下,我们必须认识到打击上市公司造假和欺诈行为的迫切性。”

金融委会议提到“确保真实、准确、完整、及时的信息披露”要求。对于资本市场来说,上市公司真实有效的信息披露是市场健康发展的关键一环,尤其是在注册制条件下,企业信息披露显得尤为重要。

对此,王胜认为,投资者保护的核心是解决上市公司与投资者之间的信息不对称,在信息披露方面必须确保真实性和提高透明度,只有织好“安全网”才能淘汰劣质公司,将有限而稀缺的资本要素配置给最优秀的上市公司。尤其在注册制推进背景下,坚决打击各种造假和欺诈行为更是为投资者提供分析、研究、决策的基本保障,成为资本市场提高上市公司质量的基础。

当前,我国A股投资者数量已经超过1.6亿,其中又以中小投资者为主,占比超过95%。王胜表示,加强投资者保护是资本市场稳健发展的前提,有助于居民财富安心入市,为吸引外资创造良好制度环境。健全的资本市场制度、优质的上市公司是吸引资金入市的关键要素。

过去,往往中小投资者维权成本高于维权收益,而违法者失信收益却高于失信成本。3月1日实施的新证券法大幅提高对证券违法行为的处罚力度。

“新证券法落地以后,造假成本提升,监管部门应当用好、用足法律赋予的执法空间,对欺诈造假行为重拳出击,加强投资者保护,特别是中小投资者保护,集体诉讼制度等将为投资者保驾护航,实现居民入市与资本市场发展的正面循环,同时良好的资本市场制度环境也将提升全球资金对于中国资产的配置意愿,助力资本市场国际化的实现。”王胜建议。

对于新证券法以及此次金融委会议提到的压实中介机构市场“看门人”法律职责,王胜表示,对于券商而言,作为连接上市公司和投资者的纽带,必须扮演好“看门人”和“守护人”的角色。

一方面,券商必须起到“看门人”的作用,守好“市场化筛选”第一道关卡。首先在筛选上市公司标的方面,严格做好尽调,引入优质上市公司,更加强调独立性和合规性;发行定价过程应当基于严格的专业价值判断,确保给予优质上市公司合理的价值定位。

另一方面,券商必须起到“守护人”的作用,筑好投资者保护的第一道墙。券商应当针对不同风险偏好的投资者设计不同的产品,做好投资者适当性保护;发挥中介机构撮合成交的本质,创造创新产品设计满足不同风险偏好投资者的需求,成为资本市场增量流动性导入的重要渠道。此外,还应当加强投资者教育,加强风险提示,引导投资者合理投资,保护投资者合法权益。

“当前国内外市场环境日益复杂,中国资本市场制度和中国资产的信用建设在当前波云诡谲的金融环境中尤其关键。”在王胜看来,为中国资产织好严密的“安全网”,不仅有助于保护中国资本市场的投资者,同时也是稳住外资、增强信心的有效手段;从而实现资本市场预期稳定,助力资本市场平稳健康发展。

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