网站导航

新闻动态 NEWS

分类
摩根士丹利:建议全球投资者增持中国市场A股股
时间:2020-06-22 13:12

6月17日,摩根士丹利在线上召开媒体会议。该机构中国市场策略师王滢表示,未来6到12个月建议全球投资者增持中国市场的A股股票。

王滢称,目前A股市场外资持有比例占比较低,价格也处于较好时点。她建议投资者关注高成长性股票,如消费升级、5G、中国城市化2.0等领域的龙头公司。

站在当下这个时间点来看,一季度实际上是砸了一个坑。基于我们的CORE模型测算,全年A股市场非金融非能源的归母净利润增速为-18.9%。

数据来源:国泰君安证券研究,注:上游周期包括煤炭、有色;中游周期包括机械、化工、钢铁、建材、公用事业、电力设备等;下游周期包括环保、军工建筑、交运、地产;可选消费包括传媒、汽车、家电、旅游;必选消费包括食品饮料、医药、纺织服装、商贸零售、农林牧渔;科技包括电子、通信、计算机;全A两非的计算为,整体法50%权重,季度法与结构法各25%权重。

从股-债角度来看,权益资产迎来了较好的配置窗口。考察股债的性价比,盈利周期驱动特征明显,当前股票性价比接近历史最佳位置。

从行业配置上来看,在全球宽松+经济修复预期下,股票结构向“不确定性”转移——避险属性较强的必选消费品相较可选消费品走弱,而信息技术为代表的成长风格有望大幅跑赢。

从风格的关系来比,我们的一个基本结论是:科技消费周期。从风格的内部来看,周期板块,下游好于中游;消费板块,可选相对优于必选。

数据来源:国泰君安证券研究,估值贡献=(本期板块PE上期板块 PE)/上期板块PE,盈利贡献=指数涨跌幅估值贡献

所以其实只要盈利是持续上行的一个过程,对于整个科技来说可能越涨越贵是一个很典型的现象,现在似乎我们还看不到科技整个盈利周期的一个结束。

我们认为,在经济下行压力持续下,企业盈利端修复或不及预期。随着科技板块流动性的恢复,分母驱动行情,未来市场仍将以估值贡献为主。

从疫情后央行货币政策来看,主要以结构性货币政策为主,具体包括再贷款再贴现、两次定向降准等。

从两会来看,货币政策方面均在预期之内,延续了四月政治局会议的“降准、降息”,并进一步提出“广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”。

财政政策方面,赤字率(3.6%)、专项债(3.75万亿)方面均超预期,但1万亿特别国债不及预期。且本轮财政政策刺激方向与过往不同,对投资的比例有所降低,更强调“保就业、保基本民生、保市场”。

所以从周期角度来看,我们觉得估值已经到了历史的极值,龙头恒强是一个大概率的事件,投资风格仍以龙头为主。

但实际上,消费是一个慢变量,市场跑得远比消费要快。我们在一个多月以前开始建议大家买一些可选消费,包括社服、传媒板块等等。

在资产荒的这样一个大逻辑下,我们认为政策加码和消费意愿回暖,还是能够维持整个消费板块,尤其是可选消费的持续跑赢。

数据来源:国泰君安证券研究。注:根据当前市场重点不一,我们分别给予五个维度权重为:0.2/0.1/0.3/0.3/0.1。

从行业的配置来看,我们仍然推荐医药、计算机、券商、机械。消费里面重点推荐医药和家电,科技板块重点推荐计算机、电子、军工和传媒。

第一个是中美的问题。中美的问题其实说白了,还是美国自己的问题。这些问题可能会在三季度末、四季度初达到高点,并且可能会反反复复出现。

第二个问题,去杠杆。最近债市的暴跌大家也看到了,今年年底其实是资管新规的一个重要节点,需要我们特别关注一下。

第三,疫情的二次冲击。美国现在这么大的数据,似乎仍然没有看到拐点。包括一些前期已经好转的国家,仍然有被逆向输入的可能和风险。

很多人说天热了疫情会好,实际上我们不要忽视很多热带国家的疫情数据也是很差,比如巴西。所以我们觉得疫情的二次冲击仍然是需要重点防范的。

导航 电话 短信 地图